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表20给出了预期股息率组合年度收益情况。无论采用净利润增速还是采用ROE增速，预期股息率组合年化收益（27.98% & 28.61%）都显著高于现有的红利低波指数（19%）和红利低波100指数（19.47%）。从分年度收益来看，预期股息率组合在过去近13年的时间里，至少有12年的时间跑赢现有的红利低波与红利低波100指数，优势相当显著。此外，将预期股息率组合与其他红利指数比较，所得结论类似。因此，我们认为采用预期股息率确实可以带来更大且更持续的超额收益，而这种超额收益的主要由于其强调对未来成长性的预期，也即业绩驱动。
其次，从板块分布来看，上海主板和深圳主板N年不分红的公司占比显著较高，相对行业分布分化异常明显，造成该种结构性的差异与前文针对行业分布的解释较为类似，在此就不予赘述。表12 过去3~6年连续分红公司行业分布表13 过去3~6年连续未分红公司板块分布
这一模式的收入来源包括授权费、技术服务费或者其他SaaS式的收费方式。因此，众安在线的科技输出业务将长期受益于客户的保险业务增长，实现自身收入增长的可持续性。半年报显示，2019年上半年众安在线研发投入为约4.590亿元，占总保费比例为约7.8%；同时实现科技输出收入约1.046亿元，同比增长约193.1%，众安在线通过固定收费或者以SaaS模式（例如按照收入的一定比例或者使用量）为核心的收费模式向客户收取技术服务费。2019年上半年众安在线签约客户超过170家，而且约64%的保险系统产品存续客户于2019年上半年进一步采购了众安在线更多的保险系统模块或者对原有模块进行升级。
“如果我们没有别的产业，只是考虑卖多少楼拿多少地，这就不是我们的策略了。”去年8月，长实集团就尝试联合兄弟公司组建财团，透过信托计划方式收购澳洲能源基建资产APAGroup，不过最后失利。话题谈到上海真如项目。5月14日，外媒消息称，长实集团有计划出售上海Upper West Shanghai“高尚领域”项目权益。该项目目前由长实集团持有60%权益。
表17 中证指数有限公司红利相关指数编制要素简介图11 SmartBeta策略因子应用分布资料来源：FTSE Russell， SmartBeta： 2017 global survey findings from asset owners．
百度和360极其神似，这些年都是东一枪、西一炮，炮火声隆隆，拼命追着风口跑，累得气踹嘘嘘，却找不到敌人在哪。而腾讯和阿里已经筑起了高高的护城河，并笼络了一批有实力的“小弟”。周鸿祎在自传《颠覆者》一书里写到“自己一上来就搞大平台，忘记了单点突破……”
